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投資銀行市場
Research Associate
世界の投資銀行市場は、2023年に$121.5 billion (約18.8兆円) と評価され、予測期間を通じて年平均成長率（CAGR）10.1%で拡大すると予測されています。この軌道は、マクロ経済の追い風、回復する取引量、先進国および新興経済国全体での資本市場活動の加速が相まって、絶対的な市場規模の大幅な上方修正を示唆しています。
主な需要牽引要因には、パンデミック後の調整期間を経て復活したM&A環境、テクノロジーおよびヘルスケア分野におけるIPOパイプラインの増加、アジア太平洋および北米全体でのインフラ支出義務に触発された堅調なソブリン債および社債発行が含まれます。企業が従来の銀行融資を回避し、直接資本市場アクセスを選択する金融ディスインターミディエーション（金融仲介の非仲介化）への長期的トレンドは、投資銀行のアドバイザリーおよび引受サービスの機会を広げ続けています。
成長を後押しするマクロの追い風には、米国および欧州連合における中央銀行の金融政策正常化サイクルがあり、これは2022年から2023年にかけての高金利環境下で抑制されていた取引意欲を段階的に解放しています。さらに、新興市場、特に東南アジアおよび湾岸協力会議（GCC）地域への国境を越えた資本フローは、株式引受、ストラクチャードファイナンス、およびソブリン債アドバイザリーの新たな案件をもたらしています。
資本市場インフラのデジタル化は、既存企業と新規参入企業の両方が競って活用しようとしている構造的変化を表しています。取引組成、デューデリジェンスの自動化、リスクプライシングにおける人工知能の採用は、取引期間を短縮し、運用コストを削減しており、中堅のブティック銀行が大手のバルジブラケット機関とより効果的に競争できるようになっています。
セグメンテーションの観点から見ると、M&Aアドバイザリーが最高の収益シェアを占めていますが、債券資本市場セグメントは記録的な企業再資金調達活動により最速の量的成長を遂げています。株式資本市場活動は、2022年から2023年にかけて低調だった期間を経て回復しており、いくつかの大手テクノロジー企業とエネルギー転換企業が2025年と2026年の公開を目指して準備を進めています。
競争環境は、一握りのグローバルなシステム上重要な金融機関に集中したままですが、ブティックおよびミドルマーケットのアドバイザリーファームは、専門分野で着実にシェアを拡大しています。バーゼルIIIエンドゲーム規定に基づく自己資本比率要件に関する規制の逆風は、主要銀行に、資本集約的な貸付活動よりも、より高いリターンのアドバイザリー案件にバランスシートの配分を見直すよう促しています。
将来の見通しは引き続き建設的です。地政学的な再編、エネルギー転換資金調達、およびデジタル資産市場の成熟の相互作用は、実質的な新規取引フローを生み出し、今後10年間を通じて10.1%のCAGR予測を維持すると予想されます。
投資銀行市場において、M&Aアドバイザリー部門は、一貫して最大の単一収益貢献を占め、近年の報告サイクルでは総手数料プールのおよそ35%～40%を占めています。この優位性は、広範な投資銀行バリューチェーンの中でM&Aアドバイザリーを最も価値の高いサービスラインとして確立する、いくつかの構造的および周期的な要因に起因します。
構造的には、クロスボーダー統合、企業分割、プライベートエクイティによる買収に関連する複雑さと取引規模は、高度な財務モデリング、規制対応、交渉専門知識を必要とし、これらは高額なアドバイザリー報酬と成功報酬を必要とします。大型M&A案件（$1 billion (約1,550億円) を超える取引）の平均手数料率は、通常、総取引価値の0.5%から1.5%の間であり、他の銀行サービスラインと比較して桁外れの収益を生み出します。
周期的に、2023年以降の環境は、積み上がった取引需要によって特徴付けられます。戦略的買収者は、金利の不確実性期間中にかなりの手元資金を蓄積し、現在、アドオン買収や変革的な合併に資本を投入しています。老朽化したポートフォリオ企業の売却圧力がかかるプライベートエクイティスポンサーは、新たな緊急性をもってセカンダリーバイアウトやIPO経路を追求しています。取引追跡データによると、世界のM&A取引量は2025年までに2022年以前のピークに向けて回復すると予測されており、テクノロジー、ヘルスケア、エネルギー転換、金融サービスが最も活発な4つの分野となるでしょう。
JPMorgan Chase & CoとGoldman Sachs Groupは、深い企業関係、独自の取引組成ネットワーク、およびクロスボーダー実行能力を活用し、世界のM&Aリーグテーブルの頂点に常にランクインしています。Morgan Stanleyはテクノロジーセクターのアドバイザリーに特に強みを持ち、Barclays PLCとDeutsche Bank AGはヨーロッパの工業セクターとエネルギーM&Aにおいて堅固な地位を築いています。Lazard、Evercore、Centerviewなどのブティックアドバイザリーファームは、一次データセットには記載されていませんが、貸付との利益相反からの独立性が取締役会や監査委員会によって評価される売り手側案件において、大手銀行をますます凌駕しています。
このセグメントのシェアは、市場の頂点において緩やかな統合傾向を示しており、手数料収益によるトップ5のアドバイザーが世界のM&A手数料プールの推定45%～50%を占めています。しかし、ミドルマーケットレベル（$100 millionから$500 millionの取引）では、地域およびセクター専門のブティックが増加するにつれて断片化が進んでいます。
テクノロジーの活用はM&Aワークフローを変革しています。人工知能支援のデューデリジェンスツールは、文書レビューと財務モデルのクロスバリデーションに必要な時間を推定30%～40%短縮しており、アドバイザリーチームはより大規模な案件を同時に処理できるようになっています。公開情報、特許データベース、マクロ経済指標をスキャンするデータ分析プラットフォームは、プロアクティブな取引組成にますます利用されており、アドバイザリー機能は反応的なピッチブック作成から戦略的な企業開発パートナーシップへと変化しています。
大規模な水平合併、特にテクノロジー、電気通信、ヘルスケア分野における規制当局の監視は引き続き重荷となっており、米国、欧州連合、英国の反トラスト機関は、より長い審査期間と条件付き承認要件を課しています。この規制上の摩擦は、取引期間を延長し、アドバイザリー手数料の期間を増加させるため、皮肉なことにM&Aアドバイザリーセグメントの収益実現に利益をもたらしますが、同時に実行リスクも伴います。
M&Aアドバイザリー市場は、単独のセグメントとして、広範な投資銀行エコシステムの収益の要であり、アドバイザリープロセスの提供におけるイノベーションの主要な中心でもあります。
投資銀行市場は、異なる地域やサービスラインにおける成長速度を決定する、定量化可能な明確な牽引要因と制約要因の集合体に左右されます。
牽引要因1 — 資本市場活動の回復：世界の株式発行量は、記録的だった2021年と比較して2022年には約35%縮小し、業界全体の引受手数料収益を抑制しました。その後の、特に2023年後半から2024年にかけての米連邦準備制度理事会（FRB）の政策転換シグナルなど、中央銀行の金融政策の正常化は、IPO申請と追加発行活動の回復を促進しました。この回復は、株式引受業務の収益機会を直接拡大します。
牽引要因2 — インフラストラクチャとエネルギー転換の資金調達：北米（インフレ抑制法）、欧州（REPowerEU）、アジア太平洋地域全体での政府主導のインフラプログラムは、前例のない量のプロジェクトファイナンス、グリーンボンド発行、およびインフラ債アドバイザリー案件を生み出しています。グリーンボンド発行だけでも2023年に全世界で$500 billion (約77.5兆円) を超え、持続可能な金融に特化したプラットフォームを持つ投資銀行は、この組成パイプラインの不均衡なシェアを獲得しています。
牽引要因3 — プライベートエクイティのドライパウダー展開：2023年後半現在、世界のプライベートエクイティのドライパウダーは推定$3.7 trillion (約573.5兆円) に達し、数年来の高水準を記録しました。ファンドマネージャーが投資期間内にコミットされた資本を展開する圧力は、LBO活動とセカンダリーバイアウトの量を加速させ、M&Aアドバイザリーおよびレバレッジドファイナンスの組成パイプラインに直接供給しています。
制約1 — バーゼルIIIエンドゲームの自己資本要件：バーゼルIIIエンドゲーム規則の下で提案されているリスクアセット計算の増加は、主要な米国および欧州の銀行におけるトレーディングおよびデリバティブ事業の自己資本要件を10%～20%引き上げると予想されています。これは、レバレッジドレンディング、ストラクチャード商品、プライムブローカレッジなどの資本集約型事業におけるバランスシートの展開を制約し、これらのセグメントの収益能力を圧迫します。
制約2 — 地政学的な分断：米中デカップリングの動き、制裁体制、輸出管理の枠組みは、クロスボーダーM&Aの構成に重大な不確実性をもたらしています。特にデュアルユース技術、半導体サプライチェーン、重要インフラ資産を含む取引に顕著です。制限された管轄区域が関与するクロスボーダー案件の取引頓挫率は増加し、手数料変換率が低下しています。
投資銀行市場の競争構造は、グローバルレベルでは寡占的であり、少数のバルジブラケット機関が、すべての商品ラインにわたる手数料収益の大半を支配しています。
JPMorgan Chase & Co: 総手数料収益で常に世界No.1の投資銀行としてランク付けされており、M&Aアドバイザリー、レバレッジドファイナンス、株式引受において支配的な地位を占めています。その統合された法人および投資銀行モデルは、機関投資家および法人顧客セグメント全体で比類のないクロスセル能力を提供します。(日本においても、幅広い投資銀行サービスを提供する主要プレーヤー)
Goldman Sachs Group: アドバイザリー主導の文化とエリートM&Aフランチャイズで有名であり、Goldman Sachs Groupは、不安定な資本市場事業から収益を多様化するために、戦略的に資産運用およびウェルス・マネジメントに舵を切る一方で、株式および債券組成全体でトップ3の地位を維持しています。(日本市場においても、アドバイザリー業務や資産運用で高いプレゼンスを持つ)
Morgan Stanley: Morgan Stanleyは、機関投資家向け証券事業と世界最大のウェルス・マネジメントプラットフォームの1つを組み合わせることで、独自の回復力のある収益モデルを構築しており、同業他社と比較して収益の変動性を低減し、プレミアムな評価倍率を支えています。(日本において、テクノロジー分野を含むM&Aアドバイザリーに強みを持つ)
HSBC Group: アジア、ヨーロッパ、中東間のクロスボーダー取引における卓越したブリッジバンクとして機能するHSBC Groupは、その比類のない新興市場ネットワークを活用して、純粋な米国中心の競合他社にはアクセスできない債券資本市場および貿易金融案件を組成しています。(日本とアジア間のクロスボーダー取引で重要な役割を果たす)
UBS AG: 2023年のCredit Suisse Groupの画期的な買収に続き、UBS AGはヨーロッパのウェルス・マネジメントおよび投資銀行アドバイザリーにおける支配的な勢力となりましたが、統合リスクとレガシーエクスポージャー管理は2025年を通じて主要な実行上の課題として残っています。(日本でも富裕層向けウェルス・マネジメントと投資銀行サービスを提供)
Credit Suisse Group: 緊急買収後、UBS AGの傘下で運営されているCredit Suisse Groupのフランチャイズは、統合されたエンティティのグローバルプラットフォームに、重要な投資銀行のクライアント関係とストラクチャードファイナンスの専門知識をもたらしています。(UBS AG傘下で、日本におけるクライアント基盤を引き継ぐ)
BANK OF AMERICA CORPORATION: BANK OF AMERICA CORPORATIONは、フォーチュン500の法人クライアントとの深い関係に根差した強力な投資銀行プレゼンスを維持しており、米国における高利回り債発行、レバレッジドローン、株式資本市場取引に特に強みを持っています。(日本においても法人顧客向けに投資銀行サービスを展開)
Citigroup Inc.: Citigroup Inc.は、90カ国以上に及ぶ比類のないグローバルネットワークを通じて差別化を図っており、シームレスなクロスボーダー財務管理、ヘッジ、資金調達ソリューションを必要とする多国籍企業にとって好ましい銀行パートナーとなっています。(日本を含む90カ国以上で国際的な法人金融サービスを提供)
Deutsche Bank AG: Deutsche Bank AGは大規模な戦略的再編を行い、投資銀行活動を組成とアドバイザリーに再集中させ、資本集約的なトレーディング事業へのエクスポージャーを削減した結果、2021年以降、自己資本利益率の指標が改善しました。(日本市場で、債券引受や法人アドバイザリーに注力)
Barclays PLC: Barclays PLCは、債券、為替、商品において競争力のある大西洋横断フランチャイズを維持しており、英国と米国市場での二重のポジショニングから恩恵を受ける成長中の法人アドバイザリー業務と組み合わせています。(日本で債券、為替、商品関連サービスおよび法人アドバイザリーを提供)
2023年3月：UBS AGは、スイス政府の仲介による取引で、Credit Suisse Groupを約$3.2 billion (約4,960億円) で緊急買収を完了しました。これにより、欧州の投資銀行の競争環境が再構築され、ウェルス・マネジメントとアドバイザリー市場シェアが大幅に集中しました。
2023年6月：米連邦準備制度理事会（FRB）は、バーゼルIIIエンドゲーム提案を最終決定し、リスクアセットの増加を予測しました。これにより、米国の大手銀行は、機関あたり推定$2 billion (約3,100億円) から$25 billion (約3.88兆円) の追加の資本バッファーを積み増す必要が生じ、業界連合からの大規模なロビー活動を促しました。
2023年9月：Goldman Sachs Groupは、消費者向け銀行事業であるMarcusの正式な段階的廃止を発表し、戦略的資本と経営資源の焦点を中核的な投資銀行および資産運用事業に回帰させました。これは、機関投資家向けビジネスラインへの構造的な回帰を示すものです。
2024年1月：JPMorgan Chase & Coは、2023年会計年度の年間純利益が過去最高の$49.6 billionに達したと報告しました。投資銀行手数料収益は、債券資本市場活動の回復とM&Aアドバイザリー案件の緩やかな増加により、前年比で約12%回復しました。
2024年4月：サウジアラビア、アブダビ、カタールの各国の機関を含むGCCソブリンウェルスファンドエコシステムは、国際株式投資とインフラ資産への直接投資コミットメントが合計$150 billionを超えると発表し、主要な投資銀行にクロスボーダーアドバイザリー案件の波をもたらしました。
2024年11月：Barclays PLCは、Tesco Bankのリテールバンキング事業の買収を完了し、資本と経営資源を解放して、英国および米国市場における投資銀行および法人アドバイザリーの成長戦略を加速させました。
投資銀行市場は、資本市場の成熟度、規制の枠組み、マクロ経済状況の違いを反映して、収益集中度、成長速度、主要なサービスラインにおいて地域によって大きな差異を示します。
北米は最も成熟した最大の地域市場であり、世界の投資銀行手数料収益の約45%～48%を占めています。米国は、世界で最も深い株式および債券資本市場、最も活発なM&A取引環境、およびグローバルなシステム上重要な金融機関の最高の集中度を通じてこの優位性を支えています。北米の地域CAGRは、すでに高い収益基盤からの緩やかな成長を反映して、予測期間を通じて8.5%と推定されています。カナダとメキシコは incrementally 貢献しており、カナダの天然資源M&Aとメキシコのソブリン債発行が注目すべき地域内牽引要因となっています。
欧州は、世界の手数料プールの約25%～28%を占めており、ブレグジット後の構造調整にもかかわらず、英国が大陸の主要な金融センターとして機能しています。ドイツとフランスは、重要な法人金融アドバイザリーおよび株式資本市場活動に貢献しています。欧州の地域CAGRは7.8%と推定されており、経済成長の鈍化、エネルギーコストの上昇、MiFID IIおよび進化するESG開示義務下の規制の複雑さによって制約されています。Credit Suisse GroupのフランチャイズとUBS AGの統合は、この地域のアドバイザリー市場シェアをさらに統合すると予想されています。
アジア太平洋地域は、最も急速に成長している地域市場であり、予測期間を通じて13.5%のCAGRで拡大すると予測されています。中国は最大の単一国貢献者であり続けていますが、地政学的緊張とクロスボーダー資本フローに関する規制の予測不能性は、取引完了率を抑制しています。インドは、記録的な国内IPOパイプライン、政府の事業売却プログラム、および外国直接投資の流入増加により、高成長のサブマーケットとして台頭しています。日本、韓国、ASEANは collectively、特にテクノロジーおよび消費財セクターにおいて、堅調な債券発行とクロスボーダーM&A活動に貢献しています。
中東およびアフリカ地域は、成長率の軌道において最もダイナミックであり、特にGCCサブ地域は、石油収入を財源とするソブリン投資プログラム、サウジアラビアのビジョン2030民営化計画、およびアブダビとリヤドの地域金融ハブとしての台頭から恩恵を受けています。中東およびアフリカの地域CAGRは14.2%と推定されており、投資銀行市場において単一で最も急速に成長している地域となっています。
南米は、世界の収益の約4%～5%を占めており、ブラジルがその活発な国内株式市場（B3取引所）と、アグリビジネス、エネルギー、インフラセクターにおける重要なクロスボーダーM&Aを通じて、地域の取引フローを支配しています。アルゼンチンのマクロ経済の不安定性は取引活動を制約しており、南米のその他の地域では投資銀行の浸透がまだ初期段階にあります。
投資銀行市場は、物品貿易市場ではなくサービスベースの産業ですが、クロスボーダー資本フロー、規制同等性フレームワーク、および貿易政策の変更は、取引量、案件の地域、および金融機関の競争上の位置付けに大きな影響を与えます。
投資銀行サービスにとっての主要な貿易回廊は北米と欧州の間であり、米国と欧州の資本市場間の深い金融統合を反映しています。JPMorgan Chase & Co、Goldman Sachs Group、Citigroup Inc.などの米国に本社を置くバルジブラケット銀行は、総じて推定**55%～
世界の投資銀行市場は、2023年に約18.8兆円と評価され、年平均成長率10.1%で拡大すると予測されており、この中でアジア太平洋地域は13.5%の最も高い成長率を牽引しています。日本はこの成長著しいアジア太平洋地域の一角を占め、堅調な債券発行と、特にテクノロジーおよび消費財セクターにおけるクロスボーダーM&A活動に貢献しています。日本経済は長らく低金利政策とデフレ圧力に直面してきましたが、近年は企業統治改革の進展や、グローバル市場での競争力強化を目指す日本企業のM&Aへの積極的な姿勢が、投資銀行サービスの需要を後押ししています。また、脱炭素化に向けたエネルギー転換やデジタル化投資も、プロジェクトファイナンスや資金調達ニーズを生み出しています。
日本市場で存在感を示す主要なプレーヤーとしては、国内系大手証券会社や金融グループが挙げられます。例えば、野村證券、みずほフィナンシャルグループ、三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）、三井住友フィナンシャルグループ（SMFG）などが、M&Aアドバイザリー、株式・債券引受、シンジケートローンなどの幅広い投資銀行サービスを提供しています。同時に、JPMorgan Chase & Co、Goldman Sachs Group、Morgan Stanleyといったグローバルな投資銀行も、日本法人を通じて大型のクロスボーダー案件や外資系企業へのサービス提供において重要な役割を担っています。
日本の投資銀行市場における規制・標準化の枠組みは、主に金融商品取引法（金商法）に基づいています。金融庁（FSA）が業界全体の監督機関であり、日本証券業協会（JSDA）が自主規制団体として機能しています。東京証券取引所（TSE）は上場規則やコーポレートガバナンス・コードを定め、企業の資金調達やM&A活動に影響を与えています。また、大型M&Aには公正取引委員会（JFTC）による独占禁止法審査が適用される場合もあります。これらの規制は、市場の透明性と健全性を保つ上で不可欠です。
日本市場における投資銀行サービスの主な流通チャネルは、機関投資家（年金基金、生命保険会社、アセットマネジメント会社など）や大企業への直接的な営業活動です。企業行動としては、かつては内部留保を重視する傾向が強かったものの、資本効率改善や事業再編を目的としたM&Aが増加しています。特に、海外市場への展開を図る日本企業によるアウトバウンドM&Aや、国内市場の成長鈍化を背景とした事業売却・買収が活発です。投資家行動では、ESG（環境・社会・ガバナンス）投資への関心が高まり、サステナブルファイナンス商品の需要が増加傾向にあります。プライベートエクイティのドライパウダーである約573.5兆円の一部は、日本市場のLBO活動にも影響を与えていると推測されます。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 調査期間 | 2020-2034 |
| 基準年 | 2025 |
| 推定年 | 2026 |
| 予測期間 | 2026-2034 |
| 過去の期間 | 2020-2025 |
| 成長率 | 2020年から2034年までのCAGR 10.1% |
| セグメンテーション |
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当社の厳格な調査手法は、多層的アプローチと包括的な品質保証を組み合わせ、すべての市場分析において正確性、精度、信頼性を確保します。
| Stakeholder Role | Interview Share (%) |
|---|---|
| 投資銀行部門マネージングディレクター | 40% |
| コーポレートファイナンス責任者／企業開発責任者 | 30% |
| 最高投資責任者／パートナー（PE/VC） | 20% |
| シニアリーガルカウンセル、取引アドバイザリー | 10% |
| Company Type | Representation (%) |
|---|---|
| バルジブラケット投資銀行 | 30% |
| ブティックM&Aアドバイザリーファーム | 25% |
| プライベートエクイティファンド | 20% |
| 企業法務アドバイザー（取引サポート） | 15% |
| 投資銀行向け金融テクノロジーソリューションプロバイダー | 10% |
2024年、国境を越えたM&A活動は急激に回復し、テクノロジー、エネルギー移行、金融サービス部門が取引量の大部分を占めました。JPモルガン・チェースとゴールドマン・サックスは、特に50億ドルを超えるメガディールにおいて、不釣り合いなアドバイザリー業務を獲得しました。また、企業が安定した金利で借り換えを行ったため、デット・キャピタル・マーケットの発行も加速し、モルガン・スタンレーやバークレイズPLCなどの大手銀行の手数料収入を押し上げました。
2020年以降、投資銀行はコスト構造を恒久的に再構築し、エクイティ・キャピタル・マーケットおよびシンジケートローン部門全体で、技術主導の実行を優先して固定人員を削減しました。手数料収入の集中はさらに強まり、HSBCグループ、シティグループ、ドイツ銀行AGを含む上位10社が世界の総手数料収入の60%以上を占めました。取引組成とデューデリジェンスのデジタル化により、取引期間が短縮され、コスト増加に比例することなく、対象となる取引量が構造的に拡大しました。
JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー、ゴールドマン・サックス・グループ、モルガン・スタンレーは、M&Aアドバイザリー、ECM、DCMのグローバル投資銀行リーグテーブルで圧倒的な地位を占めています。UBS AGとクレディ・スイス・グループは歴史的にヨーロッパのウェルスリンクIB業務をリードしていましたが、2023年のUBSによるクレディ・スイス買収は、ヨーロッパの競争力学を大きく変化させました。バンク・オブ・アメリカ・コーポレーションとシティグループ・インクは、シンジケートローンと新興市場債務組成において強い地位を保持しています。
EUおよび英国の規制要件により、バークレイズPLCやドイツ銀行AGを含む銀行は、融資排出量を開示することが義務付けられ、取引組成戦略と顧客選択に直接影響を与えています。2023年には、グリーンボンドおよびサステナビリティ・リンク・ローン発行額が世界で9,000億ドルを超え、デット・キャピタル・マーケット内で明確かつ急速に成長している収益源となっています。ESGスクリーニングを引受に統合できない銀行は、特にソブリン・ウェルス・ファンドからの評判上のペナルティや機関投資家からの委託業務の喪失のリスクを負います。
世界の投資銀行市場は、2023年に1,215億ドルと評価され、2033年までにCAGR 10.1%で拡大すると予測されています。北米は、米国の深い資本市場と高いM&A活動に支えられ、最大の地域シェア（約38%）を占めています。アジア太平洋地域は、中国の国内上場、インドのIPO市場、東南アジアのクロスボーダー取引に牽引され、約27%のシェアで最も急速に成長している地域です。
2024年初頭、世界のプライベート・エクイティのドライパウダーは2.5兆ドルを超え、ゴールドマン・サックスやJPモルガン・チェースを含む銀行に対し、スポンサー支援M&Aおよびレバレッジド・バイアウトの継続的なバックログを生み出しています。IPOや戦略的買収を通じたベンチャーキャピタルのエグジットは、特にテクノロジーおよびバイオテック分野において、エクイティ・キャピタル・マーケットの手数料収入に直接貢献しています。モルガン・スタンレーやシティグループ・インクなどの企業は、PEの保有期間が短縮されるにつれて、この制度化された取引フローを獲得するために、専任の金融スポンサー・カバレッジ・チームを構築してきました。
